|
На практике экономисту вообще и финансисту в частности очень часто приходится оценивать эффективность работы той или иной системы. В зависимости от особенностей этой системы экономический смысл эффективности может быть облечён в различные формулы, но смысл их всегда один - это отношение результата к затратам. При этом результат уже получен, а затраты произведены.
Но насколько важны такие апостериорные оценки?
Безусловно, они представляют определённую ценность для бухгалтерии, характеризуют работу предприятия за истекший период и т. п., но гораздо важнее для менеджера вообще и финансового в частности определить эффективность работы предприятия в будущем. И в данном случае формулу эффективности нужно немного скорректировать.
Дело в том, что мы не знаем с достоверностью 100% ни величину получаемого в будущем результата, ни величину потенциальных будущих затрат.
Появляется т.н. "неопределенность", которую мы должны учитывать в наших расчётах, иначе просто получим неверное решение. Как правило, эта проблема возникает в инвестиционных расчётах при определении эффективности инвестиционного проекта (ИП), когда инвестор вынужден определить для себя на какой риск он готов пойти, чтобы получить желаемый результат, при этом решение этой двухкритериальной задачи осложняется тем, что толерантность инвесторов к риску индивидуальна.
Поэтому критерий принятия инвестиционных решений можно сформулировать следующим образом: ИП считается эффективным, если его доходность и риск сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции и формально представить в виде выражения (1):
Эффективность ИП = (Доходность; Риск) (1)
Под "доходностью" предлагается понимать экономическую категорию, характеризующую соотношение результатов и затрат ИП. В общем виде доходность ИП можно выразить формулой (2):
Доходность =(NPV; IRR; PI; MIRR) (2)
Данное определение отнюдь не вступает в противоречие с определением термина "эффективность", поскольку определение понятия "эффективность", как правило, даётся для случая полной определённости, т. е. когда вторая координата "вектора" - риск, равна нулю.
Эффективность = (Доходность; 0) = Результат : Затраты (3)
Т.е. в данном случае:
Эффективность= Доходность (4)
Однако в ситуации "неопределенность" невозможно с уверенностью на 100% говорить о величине результатов и затрат, поскольку они ещё не получены, а только ожидаются в будущем, поэтому появляется необходимость внести коррективы в данную формулу, а именно:
(5)
где: Рр и Рз- возможность получения данного результата и затрат соответственно.
Таким образом в этой ситуации появляется новый фактор - фактор риска, который безусловно необходимо учитывать при анализе эффективности ИП.
|
На уровень вверх
Купить