|
Введение
Важным результатом проводимых в стране структурных преобразований стал существенный рост интереса хозяйствующих субъектов к срочному рынку и увеличение объемов срочных сделок. Среди наиболее важных факторов, стимулирующих развитие данного сектора рынка, можно выделить:
" стабильный экономический рост и общее улучшение макроэкономических показателей, закладывающее основы для долгосрочного финансового прогнозирования,
" рост интереса предприятий к механизмам страхования (хеджирования) рисков,
" законодательные изменения в налогообложении прибыли организаций, в том числе полученной по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок,
" конкуренция среди организаторов торговли в процессе формирования инфраструктуры и порядка функционирования нового рыночного сегмента.
Рынок кредитных деривативов является одним из наиболее бурнорастущих сегментов мирового рынка деривативов. По оценке Банка международных расчетов, совокупный объем мирового рынка деривативов составляет $270 трлн.
Мировой рынок товарных и финансовых деривативов является одним из наиболее динамично развивающихся элементов западной экономики. В настоящее время он представлен биржевым и внебиржевым рынками, конкуренция между которыми дает дополнительные стимулы роста. По данным Международного валютного фонда, преобладающим в настоящее время является внебиржевой рынок, его доля в суммарной номинальной стоимости контрактов в обращении превышает 85%. Вместе с тем средние обороты на биржевом и внебиржевом рынках приблизительно совпадают, что объясняется многократной перепродажей биржевых контрактов.
Цель данной работы рассмотреть мировой рынок деривативов, историю его развития и современное состояние.
1. История мирового рынка деривативов
Деривативы, или производные ценные бумаги, имеют весьма длительную историю. Однако при близком рассмотрении оказывается, что получить более или менее подробное описание их развития практически невозможно. Поэтому обратимся к краткому историческому обзору, предложенному компанией Goldman Sachs. Первое упоминание о деривативных инструментах встречается в Древней Греции в 330 г до н.э.
Естественно, это не были деривативы в современном понимании этого слова. Тогда производители олив заранее подписывали договоры о будущей продаже своего урожая по фиксированной цене до того, как урожай был собран. Примерно такой же подход применяли в Голландии 17 века. Продавцы и покупатели тюльпанов использовали форвардные контракты, чтобы обезопасить себя от влияния качества урожая на цены продукции.
Со временем финансовые инструменты развивались, и с 1790 года, когда в США была открыта Нью-Йоркская Биржа, возникла необходимость создания организованного рынка деривативных контрактов. Именно тогда инвестиционные компании Уолл Стрит начали публиковать информацию о деривативах для широкой публики. После Гражданской Войны 1848 года Чикагская Биржа (Chicago Mercantile Exchange), будучи старейшей из существующих бирж со стандартными производными ценными бумагами, стала центром торговли деривативами. Главными ее участниками стали американские фермеры, которые хеджировали цены на сельскохозяйственную продукцию. В 1877 открылась Лондонская Биржа Металлов (The London Bullion Market Association).
В начале 1900 годов деривативные контракты заключаются напрямую между сторонами сделки. После 1929 года Американский Конгресс создал Комитет по Фондовым Биржам (SEC) с целью наблюдения за тем, чтобы рынки капитала и деривативов оперировали справедливо.
Существенный рост деривативных контрактов последовал за созданием Чикагской Биржи Опционов (Chicago Board Options Exchange) и созданием Клиринговой Корпорации по Опционным Контрактам (The Options Clearing Corporation) в 1973 году. Десять лет спустя в 1983 году появились новые индексные деривативы. Первый такой контракт был на S&P100. Затем появились деривативы на облигации и процентные ставки .
Условно всю историю развития российского рынка деривативов можно разделить на 3 этапа.
Первый этап (октябрь 1992 - осень 1993) является периодом становления рынка. 21 октября 1992 года на Московской товарной бирже (МТБ) началась торговля фьючерсными контрактами на доллар США. Масштабы оборотов в этот период были незначительными (порядка 300-400 тыс. долларов в день). После этого, практически сразу же появились фьючерсы на другие активы (прежде всего, на приватизационные чеки и алюминий).
|
На уровень вверх
Купить