|
1. Теоретическая часть
1.1. Основные методы доходного подхода к оценке бизнеса
Бизнес- любое хозяйственное предприятие, задача которого путем производства и продажи приносить прибыль владельцам. Это конкретная деятельность, организованная в раках определенной структуры., главная цель которой - получение прибыли [1, с. 55].
Оценка бизнеса - это представление о величине ценности объекта, с другой стороны - это процесс, связанный с ее определением[5, с. 123].
Существует несколько подходов к оценке бизнеса, которые достаточно подробно были описаны в экономической литературе [3, 7 и др.]. В рамках данной контрольной работы буде рассмотрен доходный подход к оценке бизнеса.
Метод капитализации прибыли в доходном подходе оценки бизнеса.
В рамках данного подхода стоимость бизнеса определяется по формуле (1):
(1)
При использовании данного метода в рамках доходного подхода возникают следующие основные проблемы:
1) как определить доход или денежный поток;
2) как выбрать норму прибыли.
При решении первой проблемы за величину дохода обычно берут чистую прибыль, но только в том случае, если в активах предприятия преобладает быстро изнашивающееся оборудование. Если же преобладает недвижимость, то при расчете берут показатель денежного потока. Период времени рекомендуется брать предыдущим годом или несколько лет в прошлом, текущем или прогнозируемом периоде[4, с. 251].
Используют следующие способы расчета чистого дохода:
- если в динамике дохода нет четкой тенденции, то используют среднеарифметическую;
- более точные результаты получаются при использовании средневзвешенной величины;
- на основе тренда.
При решении второй проблемы считается, что ставка капитализации во многом зависит от устойчивости дохода. Если прибыль или доход растет достаточно устойчиво, то используют более низкие значения ставки капитализации при росте рыночной стоимости. Если прибыль нестабильна, то используют высокие ставки капитализации и низкую рыночную стоимость.
Метод капитализации дивидендов
Этот метод применяется для оценки предприятий, акции которых котируются на мировых рынках.
Если акции не котируются, то выбирается предприятие, сходное с оцениваемым, акции которого котируются на мировом рынке. Затем проводится статистическое исследование по всему фондовому рынку схожих компаний и определяется наиболее типичный уровень дивидендов. Выполняется финансовый анализ оценки предприятия за последний период и на его основе определяется часть прибыли, которая может быть направлена на выплату дивидендов. Этот метод предпочтителен для акционеров, не обладающих контрольным пакетом акций (та как их интересуют дивиденды).
Этапы применения метода капитализации дивидендов[6, с. 55]:
1) анализ финансовой отчетности, нормализация и трансформация;
2) выбор величины прибыли, которая буде капитализирована;
3) расчет ставки капитализации;
4) определение предварительной величины стоимости;
5) проведение поправок на наличие недофункционирующих активов (то есть активов, которые не приносят доход, их стоимость оценивается отдельно и суммируется).
Метод дисконтированного денежного потока
Этот метод заключается в определении стоимости бизнеса на предположении, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес суммы текущей стоимости будущих денежных поступлений от данного бизнеса.
Суть заключается в представлении, что собственник не продаст свой бизнес по цене меньше, чем стоимость будущего дохода.
Этот метод применим с точки зрения инвестиционных мотивов.
Основные этапы использования метода дисконтированных денежных потоков[5, 7 и др.]:
1) выбор модели денежного потока;
2) определение длительности прогнозируемого периода;
3) ретроспективный анализ валовой выручки о т реализации;
4) анализ и прогнозирование расходов предприятия;
5) анализ и прогнозирование инвестиций;
6) расчет величины денежного потока для каждого прогнозного периода;
7) определение величины ставки дисконта;
8) расчет величины стоимости в постпрогнозном периоде;
9) расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и стоимости в пост прогнозный период;
10) внесение поправок.
Элементом дисконтирования будущих денежных потоков выступает остаточная стоимость, которая включает стоимость денежного потока за все периоды, остающиеся за рамками прогнозного периода.
На первом этапе при расчете используется бездолговой денежный поток или денежный поток для собственных капитальных активов, которые определяются как сумма чистого дохода, амортизационных отчислений, прироста долгосрочной задолженности, за вычетом прироста собственных оборотных средств, капитальных вложений, снижения долгосрочной задолженности.
Таким образом, бездолговой денежный поток = чистый доход без затрат на выплату процентов + амортизационные отчисления – прирос т собственных оборотных средств и капитальных вложений[7, с. 189].
|
На уровень вверх
Купить