Задание 1 3

Задание 2 22

Задание 3 28

ЛИТЕРАТУРА 35

Задание 1

Американская компания "X" является лидером в разработке и производстве ионных хроматографов.

По итогам своей деятельности за 2005 год компания объявила о EPS в размере $2,02 и приняла решение не выплачивать дивиденды. Ожидается, что данный показатель в последующие 5 лет будет расти темпом 14% в год, после чего стабилизируется на уровне 7% в год.

По данным финансовой отчетности за 2005 год ее амортизация составила $2 млн., а инвестиции в долгосрочные активы $4,2 млн., выручка $106 млн.

Прогнозируется, что выручка в последующие 5 лет будет расти темпом 6% в год, а затем стабилизируется на уровне 4%. Ожидается, что потребность компании в оборотном капитале составляет 50% от выручки. Руководство компании планирует 10% от потребностей компании в оборотном капитале и капитальных затратах финансировать за счет выпуска долговых обязательств.

У компании в обращении находится 7 млн. штук акций и она не планирует дополнительной эмиссии. Бета компании в 2005 году составляет 1,2, и планируется, что она через 5 лет снизится до 1.1, доходность казначейских облигаций на конец 2005 года составляет 7%, а премия за рыночный риск 5,5%.

По данным независимого аналитического агентства в данной отрасли, в среднем, стабильно развивающиеся компании поддерживают уровень капитальных вложений в размере 150% амортизации и уровень оборотного капитала в размере 25% выручки. Требуется оценить стоимость собственного капитала компании.

1. Выберите наиболее подходящую модель для собственного капитала компании. Обоснуйте выбор модели.

2. Сделайте и обоснуйте необходимые для расчета показатели.

3. Рассчитайте стоимость одной акции компании.

Задание 2

Компания В производит программное обеспечение для повышения скорости работы компьютера. Она еще находится на стадии высокого роста и имеет следующие данные о своей работе:

Бухгалтерская доходность активов (ROA) 25% -

Коэффициент выплаты дивидендов 7% +

Коэффициент финансового рычага "долг/собственный капитал" (D/E) 10% +

Процентная ставка по заемному капиталу 8.5% -

Ставка налога на прибыль 40%

Ожидается, что компания через 10 лет достигнет стабильной фазы своего роста.

Найти:

1) Ожидаемые темпы роста для стадии бурного роста.

2) Каким образом, по вашему мнению, должны будут поменяться характеристики компании при достижении фазы стабильности. Какие именно характеристики подвергнутся изменению? Дайте развернутый ответ.

3) Предположим, что имеются следующие средние показатели по отрасли для более крупных и стабильных компаний:

Средний отраслевой коэффициент ROA = 14%

Средний отраслевой D/E = 40%

Средняя отраслевая ставка по заемному капиталу = 7%

Средний отраслевой коэффициент дивидендных выплат = 50%

Рассчитайте ожидаемые темпы роста для стабильной фазы развития компании.

Задание 3

Дайте развернутое объяснение ограничений, которые возникают при применения метода рыночных сравнений на российском рынке.

ЛИТЕРАТУРА

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М., Финансы и статистика, 1997. – 480 с.

2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – Киев, Ника-Центр, 2002. – 528 с.

3. Бланк И.А. Управление капиталом: Учебный курс. – Киев, Ника-Центр, 2004.

4. Валдайцев С. Оценка бизнеса. – М., Проспект, 2006. – 352 с.

5. Волков Д. Л. Модели оценки фундаментальной стоимости собственного капитала компаний: проблема совместимости. //Вестник СПбГУ. Серия "Менеджмент". 2004. Выпуск 3.

6. Гиляровская Л.Т., Ситникова В.А. Аудит собственного капитала коммерческих организаций: Практическое пособие. – М., 2004. – 95 с.

7. Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы. // Менеджмент в России и за рубежом. - №4. – 1999.

8. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999.

9. Козырь Ю. Применение теории опционов для оценки компаний. // Рынок Ценных Бумаг, -№13, 2000.

10. Рутгайзер В.М., Школьников Ю.В. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса. – М., 2005.

11. Оценка бизнеса. Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2006.

12. Просветов Г.И. Оценка бизнеса: Задачи и решения: Учебно-метод. пос. –М., 2006.

13. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. – М., 2004.

14. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – Днепропетровск, 2002.

15. Семенюта Н.В. Фундаментальный стоимостный анализ компании. Монография. Ростов-н/Д, изд-во РГЭУ (РИНХ), 2001. - С. 23-54.

16. Семенюта Н.В. Оценка стоимости нерентабельных компаний. // Финансовые исследования, - №3, 2001.

17. Синявский Н. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в разл. областях деятельности. – М., 2005.

18. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М., 2004. – 384 с.

19. Фельдман А.Б. Методика оценки финансовых активов. Методические рекомендации. – М., 2005.

20. Чеметов А. В. Повышение стоимости предприятия на основе реструктуризации бизнеса. - М., 2000.

21. Чиркова Е. Как оценить бизнес по аналогии: мет. пос. по использ. рын. коэф. при оценке бизнеса и ценных бумаг. – М., 2005.

22. Шеннон П.Пратт. Стоимость капитала. Расчет и применение. – М., 2006.

23. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М., 2006. - 286 с.

24. Яблукова Р.З. Шпаргалка по финансовому менеджменту. –М., 2005. – 77 с.

Примечаний нет.