Инвестиционный восторг, пережитый накануне прошлогоднего кризиса, сменился инвестиционным ужасом, приводящим к таким немыслимым в недавнем прошлом явлениям, как "переликвидность" (типичное в настоящее время для благополучных банков многократное превышение норматива ликвидности). Как выяснилось, так называемые портфельные инвестиции, в отсутствие прямых, не оставили заметных следов на теле отечественной экономики, однако нынешнее "спокойствие" финансовых рынков -- это слишком радикальный способ обеспечить их предсказуемость.
Между тем, мировые финансовые рынки в последние несколько десятилетий столкнулись с проблемой возрастающей изменчивости рыночных цен (принимающей временами форму кризисов), и, следовательно, возрастания связанных с этим рисков потери прибыли. Это стимулировало переосмысление отношения к финансовому рынку и проблеме его предсказуемости. Выявилась парадоксальная, на первый взгляд, вещь -- наилучший прогноз поведения рынка можно получить только с помощью самого рынка -- в форме котировок форвардных (фьючерсных) инструментов.
Фундаментальное следствие этого явления -- принципиальная невозможность индивидуально предсказать точное поведение рынка, и, следовательно, нужно не избегать риска, а научиться управлять им.
Последовавшие достижения в мировой финансовой теории, разработка новых финансовых инструментов и технологий позволили сделать управление рисками практически реализуемым и эффективным.
Для того, что бы в полной мере использовать эти технологии, отечественный финансовый рынок должен быть заново насыщен необходимыми инструментами, однако многое можно и должно использовать уже сегодня.
Управление рыночными рисками включает три процесса -- интеграцию рисков, оценку рисков (risk measurement) и реформацию рисков (risk reshaping).
Проблема интеграции рисков в большей степени является организационной, чем технологической, поэтому мы оставим ее за рамками сегодняшнего рассмотрения, и сконцентрируемся на проблемах оценки и реформации рисков.
|
1. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика (основы экономической политики). - М.: АО "ДИС", 1996.
2. Глущенко В. В., Глущенко И. И. Финансы: Финансовая политика, финансовый маркетинг, финансовый менеджмент, финансовый риск-менеджмент, ценные бумаги, страхование. -Железнодорожный: ТОО НПЦ "Крылья", 1998. - 412.
3. Камаев В.Д. и коллектив авторов Учебник по основам экономической теории (экономика). - М.: "ВЛАДОС", 1996.
4. Клиринг и межбанковские финансовые операции: основные понятия и финансовые инструменты/Ю. И. Локотцов и др. - М.: Межбанк. фин. дом, 1994. - (Межбанковский финансовый дом на рынке капитала). -53с.
5. Общая теория финансов: Учебник/ Под ред. Л.А. Дробозиной. - М., 1996.
6. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов. - М., 1998.
7. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник для студ. высш. учеб. заведений, обучающихся по спец. "Финансы и кредит", "Бух. учет и аудит", "Менеджмент" М.: Изд- во "Перспектива", 1996. - (Морозовский проект). -405.
8. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для ВУЗов /Под. ред. проф. Л.А. Дробозиной. - М., 1997.
9. Финансы: Учебник/Под ред. В.М. Родионовой - М., 1993.
|