|
Заемный капитал. Предприятия могут иметь разные виды заемного капитала, которые различаются в цене. Цена каждого из них легко может быть подсчитана. Покажем это на примере.
Пример. Компания для привлечения долгосрочных заемных средств выпускает облигации со сроком погашения 30 лет. Банкиры согласны предоставить заем на условиях эмиссии компанией облигаций без права досрочного погашения номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 11%, выплатой процентов 2 раза в год. Затраты на размещение займа оцениваются в 1% выпуска - 10 руб. на облигацию. Следовательно, чистые поступления от одной облигации составят 990 руб. Ставка налога на прибыль: г = 30%.
Цена облигационного займа для компании до вычета налогов с учетом затрат на размещение определится из уравнения:
Чистая выручка от продажи облигации = 2 (Полугодовая купонная ставка)/( 1 + ajl)f + (Номинал)Д 1 + ad/2)2п,
Используя функцию электронных таблиц или последовательные приближения из полученного уравнения, находим: а(1/2 = 5,56%. Цена источника с учетом затрат на размещение составит: ad= 11,12%. Цена источника с учетом налога на прибыль определится следующим образом:
Посленалоговая цена займа = (Доналоговая цена долга с учетом затрат на размещение) (1 - r) (4.2)
|
На уровень вверх
Купить